Obwohl Obligationen im Vergleich zu anderen Anlagekategorien nicht sehr spektakulär erscheinen, haben sie allein wegen ihres Gewichts in der Asset allocation (Zusammenstellung der Vermögenswerte) grosse Bedeutung. Gemäss einer Umfrage der Swissca hielten Schweizer Pensionskassen per 31.Dezember 2001 im Schnitt nur knapp 1% Private equity, aber 28% Frankenanleihen. - Angesichts dieser Tatsache ist es verständlich, dass den Bondindizes grosse Aufmerksamkeit geschenkt wird und sich die Investoren an einen Referenzwert halten. Per Anfang 2004 stellt die Bank Pictet die Berechnung ihres Bondindex ein. Es drängt sich die Frage auf, wer in ihre Fusstapfen tritt (vgl. FuW Nr. 79 vom 4.Oktober). Swissca, einer der führenden Anbieter von Anlagefonds, weist in einer Studie darauf hin, dass ein Nachfolger mit ähnlich kurzer Duration wie der Pictet-Index von Vorteil wäre, da für die Zukunft eher mit steigenden Renditen zu rechnen sei. - Auch wenn sich in der Praxis allgemein ein Wechsel von der Pictet- zur SBI-Indexfamilie abzeichnet (oder bereits stattgefunden hat), ist es nicht gerechtfertigt, sämtliche A- und BBB-Schuldner zu verkaufen, nur weil sie den Mindestbonitätsbestimmungen des neuen Benchmark nicht entsprechen. Nach wie vor wird das effizienteste Portefeuille gut über Schuldner, Laufzeit sowie Bonität diversifiziert sein. - In der untenstehenden Tabelle sind detaillierte Kennzahlen der Kandidaten für die Nachfolge des Pictet-Index aufgeführt. Für viele Portfoliomanager stellt sich die Frage der Wahl aber gar nicht, weil in den Pictet-BVG-Indizes die SBI-Indizes die Nachfolge der Pictet-Pendants antreten. Trotzdem lohnt es sich, die Unterschiede der diversen Indizes zu kennen. Der von der SWX Swiss Exchange berechnete Swiss Bond Index (SBI) ist nach In- und Ausland sowie nach Laufzeiten unterteilt. Wer ihn nach Ratingkriterien aufteilen will, muss auf inoffizielle Ratings der Banken für viele Inlandtitel abstellen, die von der SWX nicht publiziert werden. - Massgeschneiderte Indizes können dafür mit dem LSI (Liquid Swiss Index) der CSFB hergestellt werden. Im Bloomberg finden sich zwar nur Angaben zum Gesamtindex, dafür kann man auf der CSFB-Webpage alle erdenklichen Kombinationen, z.B. die Gewichtung pro Industrie- und Ratingkategorie, kreieren. Swissca stellt sich aber die Frage, wie lange sich CSFB den aufwendigen Unterhalt des LSI noch leisten will. Dies dürfe vermutlich vom Erfolg ihrer analog aufgebauten Fremdwährungsindizes abhängen. - Was den ZKB-Index angehe, sei die Datenverfügbarkeit gut und das Führen eines Index wegen der fixen Gewichte sehr einfach. Es fehlen aber ein offizieller Ausland- und ein Gesamtindex. Der Hauptnachteil dürfte die schlechte Replizierbarkeit sein, weil der Index synthetisch anhand von Nullcouponanleihen mit konstanter Duration errechnet werde. - Swissca kommt zum Schluss, dass der SBI der würdige Nachfolger des Pictet-Index ist. Der ZKB-Index scheidet wegen seiner synthetischen Natur aus, der LSI wegen der geringeren Marktakzeptanz.