Volatilität geschärft
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BB Biotech im Q1 2025: Portfoliofokus inmitten anhaltender Volatilität
geschärft
25.04.2025 / 07:00 CET/CEST
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Medienmitteilung vom 25. April 2025
BB Biotech im Q1 2025: Portfoliofokus inmitten anhaltender Volatilität
geschärft
* Das 1. Quartal 2025 war geprägt von erhöhter Marktvolatilität und zunehmender
makroökonomischer Unsicherheit, ausgelöst durch geopolitische Entwicklungen und
handelspolitische Spannungen. Die Bewertungen im Biotechnologiesektor –
insbesondere bei Small- und Mid-Cap-Unternehmen – standen weiterhin unter
Druck. * BB Biotech verzeichnete im 1. Quartal 2025 einen Nettoverlust von CHF
241 Mio. Der Aktienkurs schloss das Quartal mit einem Abschlag von 14.1% auf
den Inneren Wert (NAV) ab und lag damit nahezu auf dem Niveau vom Jahresende
2024. Die Kursentwicklung betrug -8.8% in CHF bzw. -10.3% in EUR.
* Das Investmentteam setzte die Weiterentwicklung des Portfolios konsequent
fort: Eine neue Position in Akero Therapeutics wurde aufgebaut, während
Beteiligungen an Intra-Cellular Therapies, Fate Therapeutics, Sage Therapeutics
und Arvinas veräussert wurden.
* Die Anzahl der Portfoliopositionen wurde auf 23 reduziert. Gleichzeitig wurde
der Fokus verstärkt auf Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über USD
1 Mrd. gelegt – ein klarer Ausdruck einer ausgewogeneren Ausrichtung.
* Mehrere Portfoliounternehmen erzielten regulatorische und klinische
Meilensteine, darunter die FDA-Zulassungen für JOURNAVX™ von Vertex sowie für
Amvuttra von Alnylam für eine erweiterte Indikation. Darüber hinaus gab es
positive Entwicklungen bei Argenx und Wave Life Sciences.
* BB Biotech beobachtet die politische Unsicherheit in den USA sowie globale
Handelsentwicklungen aufmerksam, sieht jedoch nur eine begrenzte direkte
Exponierung des Portfolios. Viele Portfoliounternehmen produzieren lokal für
den US-Markt oder entwickeln Therapien für seltene Erkrankungen – Bereiche, die
typischerweise durch starke Preissetzungsmacht und schlanke Kostenstrukturen
gekennzeichnet sind.
* Mit Blick auf die historisch tiefen Bewertungen baut BB Biotech das
Engagement in ausgewählte, qualitativ hochwertige Biotechunternehmen weiter aus
– im Einklang mit der langfristigen, fokussierten Anlagestrategie.
BB Biotech agierte in einem herausfordernden Auftaktquartal 2025, das von
globaler Marktvolatilität, politischen Unsicherheiten und einer sich wandelnden
Handelspolitik geprägt war. Der Biotechnologiesektor stand weiterhin unter
Druck – eine Folge der zurückhaltenden Anlegerstimmung und anhaltender
makroökonomischer Herausforderungen.
Trotz eines anspruchsvollen Umfelds bleibt BB Biotech seiner Überzeugung treu:
gezielte Investitionen in Unternehmen, die bahnbrechende Therapien für
Indikationen mit hohem medizinischem Bedarf entwickeln. Die strategische
Ausrichtung des Portfolios wurde durch disziplinierte Kapitalallokation und den
klaren Fokus auf wissenschaftliche Innovation weiter geschärft.
Q1 2025 Performance
Der Innere Wert (NAV) von BB Biotech ging im 1. Quartal 2025 um 10.8% in CHF
bzw. 12.3% in EUR zurück. Unter Einbezug der im März erfolgten
Dividendenausschüttung von CHF 1.80 pro Aktie ergibt sich eine Gesamtrendite
von -8.8% in CHF und -10.3% in EUR. Diese Entwicklung spiegelt die
übergeordnete Marktdynamik wider – insbesondere im Small- und
Mid-Cap-Biotechsegment. Der Aktienkurs schloss das Quartal mit einem Abschlag
von 14.1% auf den NAV ab, was in etwa dem Niveau zum Jahresende 2024
entspricht.
Performance Q1 2025 Q1 2024
Währung CHF EUR CHF EUR
BB Biotech Aktienkurs -8.8% -10.3% 11.3% 7.6%
BB Biotech NAV -10.8% -12.3% 11.2% 6.3%
NBI Index -3.9% -5.5% 9.1% 4.1%
Nettogewinn/-verlust -241 Mio. 260 Mio.
Für das 1. Quartal wies BB Biotech einen Nettoverlust von CHF 241 Mio. aus, im
Vergleich zu einem Nettogewinn von CHF 260 Mio. im Vorjahreszeitraum (Q1 2024).
An der ordentlichen Generalversammlung vom 19. März 2025 stimmten die
Aktionärinnen und Aktionäre sämtlichen Anträgen zu – darunter auch der
Dividendenausschüttung von CHF 1.80 pro Aktie. Damit setzt BB Biotech ihre seit
2013 etablierte Dividendenpolitik fort, die eine Ausschüttung von 5% des
durchschnittlichen Aktienkurses im Dezember vorsieht.
Strategische Weiterentwicklung des Portfolios
Das Investmentteam managte das Portfolio aktiv, um dessen Qualität,
Fokussierung und Risikoprofil weiter zu stärken. BB Biotech baute eine neue
Position in Akero Therapeutics auf, nachdem das Unternehmen vielversprechende
Phase-II-Daten bei Patientinnen und Patienten mit zirrhotischem MASH
(F4-Population) vorgelegt hatte – ein Bereich mit hohem ungedecktem
medizinischem Bedarf und derzeit begrenzten Behandlungsmöglichkeiten. Das
differenzierte klinische Profil und die überzeugenden Wirksamkeitsdaten waren
ausschlaggebend für die Teilnahme an der anschliessenden Kapitalerhöhung.
Im Rahmen eines konsequenten Kapitalmanagements wurden andererseits mehrere
Positionen verkauft. Dazu zählten Intra-Cellular Therapies nach der
HSR-Genehmigung der Übernahme durch Johnson & Johnson; Fate Therapeutics
aufgrund einer stark reduzierten Entwicklungspipeline; Sage Therapeutics im
Zuge des unaufgeforderten Angebots von Biogen; sowie Arvinas, nachdem gemischte
Phase-III-Ergebnisse – beschränkt auf ESR1-mutierte Subgruppen – das
kommerzielle Potenzial des Wirkstoffs deutlich eingeschränkt hatten.
Mit 23 Positionen zum Quartalsende unterstreicht BB Biotech die bewusste
Fokussierung und den High-Conviction-Ansatz der Anlagestrategie. BB Biotech
richtet den Blick zunehmend auf Mid-Cap-Unternehmen mit einer
Marktkapitalisierung von über USD 1 Mrd., die differenzierte wissenschaftliche
Ansätze, strategische Stringenz und relative Resilienz in volatilen Märkten
vereinen.
Innovations- und Branchenhighlights
Das 1. Quartal 2025 war von mehreren bedeutenden regulatorischen und klinischen
Entwicklungen im Biotechnologiesektor geprägt – ein Beleg für dessen
Innovationskraft und zugleich ein Spiegelbild der inhärenten Volatilität der
Branche. Vertex erhielt die FDA-Zulassung für JOURNAVX™ (Suzegtrigin), ein
neuartiges Schmerzmittel ohne Suchtpotenzial zur Behandlung von mittelstarken
bis starken akuten Schmerzen – ein wichtiger Meilenstein in der strategischen
Expansion über das bisherige Kerngeschäft Mukoviszidose hinaus. Darüber hinaus
erhielt KAFTRIO(R) eine positive Stellungnahme des CHMP, womit die
Mukoviszidose-Therapie auf jüngere Patientengruppen in Europa ausgeweitet
werden kann.
Alnylam erhielt eine erweiterte FDA-Zulassung für Amvuttra zur Behandlung von
ATTR-CM und positioniert das Medikament damit als erste und einzige von der FDA
zugelassene RNAi-Therapie für sowohl ATTR-CM als auch hATTR-PN. Dieser
Fortschritt erweitert das adressierbare Marktpotenzial und stärkt die
kommerzielle Perspektive erheblich. Wave Life Sciences veröffentlichte positive
klinische Daten für seinen Wirkstoffkandidaten zur Behandlung von
Duchenne-Muskeldystrophie (DMD) und initiierte parallel eine Phase-I-Studie im
Bereich Adipositas – damit unterstreicht das Unternehmen seine Fortschritte in
mehreren therapeutischen Bereichen. Argenx entwickelte seine breit aufgestellte
Spätphasen-Pipeline weiter – mit guten Perspektiven für klinisches und
kommerzielles Wachstum.
Im Gegensatz dazu veröffentlichte Arvinas gemischte Phase-III-Daten in der
Indikation Brustkrebs, wobei die Wirksamkeit auf eine eng begrenzte
Patientengruppe beschränkt blieb. Incyte verfehlte mit der STOP-HS-Studie bei
Hidradenitis suppurativa die Erwartungen – unter anderem aufgrund eines
unerwartet hohen Placeboeffekts.
Ausblick
Veränderungen in der Handelspolitik, regulatorische Entwicklungen sowie eine
veränderte Kapitalallokation formen das Umfeld für langfristig orientierte
Biotechinvestoren neu. Zwar belasten die politischen Unwägbarkeiten und
angespannte Kapitalmärkte weiterhin die Investorenstimmung, doch die jüngste
Eskalation der Zollpolitik unter der Trump-Administration hatte bislang keine
grossen Konsequenzen für Portfoliounternehmen.
Der Grossteil der Portfoliounternehmen produziert entweder lokal für den
US-Markt oder ist auf seltene Erkrankungen fokussiert – ein Segment, das durch
hohe Preissetzungsmacht und niedrige Herstellungskosten gekennzeichnet ist.
Dazu zählen insbesondere Small Molecules, die rund die Hälfte des Portfolios
ausmachen. Auch Unternehmen mit Fokus auf RNA, Biologika oder Genomeditierung
zählen dazu – viele von ihnen adressieren seltene Krankheiten, verfügen über
Preissetzungsspielräume oder setzen mehrheitlich auf eine inländische
Produktion. Unternehmen, die ihre Produkte noch nicht auf dem Markt haben,
zeigen sich zudem strategisch flexibel in der Steuerung ihrer zukünftigen
Lieferketten.
Auch wenn sich indirekte Auswirkungen der aktuellen Handelspolitik auf die
globale Pharmalandschaft – etwa durch höhere Lieferkettenkosten oder
regulatorische Reibungsverluste – nicht ausschliessen lassen, bleibt BB
Biotechs Portfolio bislang nur minimal davon betroffen. Gleichzeitig bewegen
sich die Bewertungen aktuell auf einem historisch tiefen Niveau: Small Caps
werden in vielen Fällen nahe oder unter dem Cash-Wert gehandelt, während
kleinere und mittelgrosse Unternehmen Multiples aufweisen, die zuletzt nach der
Dot-Com-Blase zu beobachten waren.
Ein mögliches Resultat der aktuellen makroökonomischen und handelspolitischen
Neuordnung könnte ein struktureller Wandel sein, der der Biopharmaindustrie
mittel- bis langfristig zugutekommt. Sollte diese Entwicklung zu einem Anstieg
der pharmazeutischen Ausgaben ausserhalb der USA führen – und nicht, wie
vielfach befürchtet, zu einem Preisverfall im US-Markt – könnte dies die
Medikamentenmärkte deutlich ausweiten. Unter den entwickelten Volkswirtschaften
könnte Japan strukturell rasch auf solche Veränderungen reagieren: dies mit
einem zentral organisierten Kostenträger, einheitlicher Regulierung und einem
weitgehend in sich geschlossenen Markt. Europa bleibt demgegenüber
fragmentierter und uneinheitlicher. Die jüngste Warnung der Europäischen
Arzneimittelindustrie (EFPIA) an die EU-Kommission unterstreicht den
Handlungsdruck: Ohne verbesserte Preisgestaltung und effizientere
Zulassungsprozesse droht ein zunehmender Investitionsabfluss in Richtung USA.
Die am 15. April erlassene Executive Order der Trump-Administration zur
Arzneimittelpreisgestaltung kann als erstes konkretes Signal eines möglichen
strukturellen Wandels gewertet werden. Sie markiert einen stärker
marktorientierten Ansatz zur Steuerung der Medikamentenkosten – unter anderem
durch Massnahmen wie die «Most Favored Nation»-Preisbindung, den Import von
Medikamenten, gezielte Förderung von Generika und Biosimilars sowie tarifliche
Anreize zur Förderung des Wettbewerbs bei gleichzeitiger beabsichtigter Wahrung
der Innovationskraft. Mit der voraussichtlichen Abschaffung des sogenannten
«Pill Penalty» aus dem Inflation Reduction Act (IRA) wird die Gleichstellung
von Small Molecules und Biologika in Medicare-Verhandlungen wiederhergestellt,
was die Innovationsanreize für orale Medikamente neu ausrichtet. Gleichzeitig
stärkt die Executive Order den Verhandlungsrahmen des IRA, indem sie klarere
Leitlinien und eine Priorisierung hochpreisiger Medikamente fordert. Auch wenn
dies mittelfristig zu strengeren Preisobergrenzen nach Ablauf des
Verhandlungsschutzes führen könnte, schafft es zugleich mehr Planungssicherheit
– und fördert ein faireres Wettbewerbsumfeld für echte Innovatoren gegenüber
etablierten Konzernen mit ihren Lebenszyklus-Management-Strategien.
Auf regulatorischer Ebene bestehen weiterhin Bedenken hinsichtlich der
Unabhängigkeit der FDA gegenüber dem übergeordneten Gesundheitsministerium
(HHS). Zudem wächst die Sorge, dass politische Einflussnahme zunehmend
evidenzbasierte Entscheidungen verdrängt. Erschwerend kommen operative
Herausforderungen hinzu – etwa Ressourcenengpässe infolge interner
Umstrukturierungen. Besorgniserregend sind insbesondere jüngste Äusserungen des
US-Gesundheitsministers Robert F. Kennedy – darunter Zweifel an der Sicherheit
von Impfstoffen, Skepsis gegenüber der Nähe zwischen Industrie und
Aufsichtsbehörden sowie Vorbehalte gegenüber möglichen finanziellen
Interessenkonflikten im Zusammenhang mit sogenannten User Fees – also Gebühren,
die der beschleunigten Bearbeitung von Zulassungsanträgen dienen. Auch wenn
sich diese Positionen bislang nicht in konkreten politischen Massnahmen
niedergeschlagen haben, tragen sie zur Unsicherheit über die zukünftige
Ausrichtung der regulatorischen Aufsicht und die wissenschaftliche Haltung der
Behörde bei. Einige Unternehmen berichten in den frühen Entwicklungsphasen von
abnehmender Transparenz und einer schwächeren Abstimmung mit der FDA, während
in späteren Phasen bislang eine stabile operative Kontinuität gewahrt bleibt.
In einer Phase strukturellen Wandels und anhaltender Unsicherheit bleibt BB
Biotech konsequent auf Unternehmen fokussiert, die durch wissenschaftliche
Differenzierung und klar definierte klinische sowie kommerzielle
Entwicklungsstrategien überzeugen. Das Investment Management Team begegnet den
Unternehmen mit geschärften Investmenthypothesen, optimierten
risikoadjustierten Einstiegszeitpunkten und einer gesteigerten
Kapitaldisziplin.
Der Zwischenbericht per 31. März 2025 der BB Biotech AG ist auf
report.bbbiotech.ch/Q125 resp. www.bbbiotech.com verfügbar.
Für weitere Informationen:
Bellevue Asset Management AG
Theaterstrasse 12, 8001 Zürich, Schweiz, Tel. +41 44 267 67 00
Head Investment Management Team BB Biotech
Dr. Christian Koch
Investor Relations
[email protected]
Claude Mikkelsen, [email protected]
Media Relations
Tanja Chicherio, [email protected]
www.bbbiotech.com
Unternehmensprofil
BB Biotech AG ist eine Investmentgesellschaft mit Sitz in Schaffhausen/Schweiz,
die an der Schweizer und deutschen Börse notiert ist. Seit 1993 investiert das
Unternehmen in innovative Unternehmen der Medikamentenentwicklung, die
hauptsächlich in den USA und Westeuropa ansässig sind. BB Biotech AG ist einer
der führenden Investoren in diesem Sektor. Der kompetente Verwaltungsrat mit
seiner langjährigen Erfahrung legt die Anlagestrategie und -richtlinien fest.
Die Anlageentscheide werden durch das erfahrene Investment Management Team der
Bellevue Asset Management AG auf der Basis von umfassendem Investment Research
getroffen.
Haftungsausschluss
Diese Veröffentlichung enthält zukunftsgerichtete Aussagen und Erwartungen
sowie Beurteilungen, Ansichten und Annahmen. Diese Aussagen beruhen auf den
aktuellen Erwartungen von BB Biotech, ihren Direktoren und leitenden
Mitarbeitenden und sind daher mit Risiken und Unsicherheiten verbunden, die
sich mit der Zeit ändern können. Da die tatsächlichen Entwicklungen erheblich
abweichen können, übernehmen BB Biotech, ihre Direktoren und leitenden
Mitarbeitenden diesbezüglich keine Haftung. Alle in dieser Veröffentlichung
enthaltenen Aussagen werden nur mit Stand vom Zeitpunkt dieser Veröffentlichung
getätigt, und BB Biotech, ihre Direktoren und leitenden Mitarbeitenden gehen
keinerlei Verpflichtung ein, zukunftsgerichtete Aussagen aufgrund neuer
Informationen, künftiger Ereignisse oder sonstiger Faktoren zu aktualisieren.
Portfoliozusammensetzung von BB Biotech per 31. März 2025
(in % der Wertschriften, gerundete Werte)
Argenx SE 16.2%
Ionis Pharmaceuticals 11.3%
Alnylam Pharmaceuticals 9.8%
Neurocrine Biosciences 9.6%
Vertex Pharmaceuticals 9.2%
Revolution Medicines 7.4%
Incyte 6.0%
Agios Pharmaceuticals 4.9%
Scholar Rock Holding 3.8%
Celldex Therapeutics 2.7%
Rivus Pharmaceuticals1) 2.6%
Akero Therapeutics 2.4%
Biohaven 2.3%
Beam Therapeutics 2.2%
Moderna 2.0%
Immunocore 1.7%
Wave Life Sciences 1.6%
Edgewise Therapeutics 1.5%
Relay Therapeutics 0.9%
Esperion Therapeutics 0.7%
Macrogenics 0.6%
Annexon 0.5%
Black Diamond Therapeutics 0.2%
Molecular Templates – Warrants, 2.4.29 0.0%
Total Wertschriften CHF 1 859.3 Mio.
Übrige Aktiven CHF 89.6 Mio.
Übrige Verbindlichkeiten CHF (4.4) Mio.
Innerer Wert CHF 1 944.5 Mio.
1) Nicht börsennotierte Gesellschaft
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